דפוסי היווצרות התשואות בשוק המניות הישראלי

המאמר בוחן את התנהגות שיעורי התשואה היומיים של המניות הנסחרות בבורסה התל-אביבית בתקופה ינואר 1980 עד דצמבר 1989. הממצא העיקרי הוא, שהתשואות אין שוות לאורך ימי המסחר. ארבע תופעות חריגות מתועדות: השפעת סוף השבוע, השפעת תחילת החודש, השפעת תחילת השנה, והשפעת החגים. בדומה לממצאים בבורסות בחו"ל, בתחילת החודש, בתחילת השנה וביום המסחר האחרון לפני חגים, תשואות המניות גבוהות יחסית. בשונה מחו"ל, תשואות המניות ביום המסחר הראשון לאחר חגים וביום המסחר הראשון בשבוע אף הן גבוהות משמעותית מממוצע התשואה ביתר הימים. סיבות אפשריות לתופעות החריגות האלה מוצעות, אך לא נבחנות. The paper examines the behavior of daily returns to stock traded on the Tel Aviv Stock Exchange over the period January 1980-December 1989. The main finding is that returns are not equal over the trading days. Four anomalies are documented: the Weekend Effect, the Turn-of-the-Month Effect, the Turn-of-the-Year Effect, and the Holiday Effect. Contrary to international evidence, stock returns in Israel are higher following weekends and holidays. These findings suggest that fundamentally there may exist a compensation of the illiquidity and greater risk of investing during market closures.